日期：2016-7-14（原创文章,禁止转载）
食品饮料:2季度买入 4季度收获
一季度行业表现回顾。1、一季度食品饮料行业累计涨幅为-3.03%。2011年一季度,在申万23个一级行业指数涨跌幅排名中,食品饮料行业排名倒数第7,仅跑赢市场0.76个百分点。2、宏观数据。2011年2月社会消费品零售总额同比增长仅为11.60%,大幅低于往年正常水平;同时CPI继续保持高位。
行业分析鹤壁治疗癫痫病的医院有哪些。1、白酒:估值接近历史低点,具有安全边际,战略性买入。我们对白酒行业的观点仍未改变,最看好以洋河股分、山西汾酒、古井贡酒为代表的次高端白酒市场,以上述3家公司为代表的次高端白酒市场2011年保持50%左右的平均增速确定性较强。2、葡萄酒:正在承受进口葡萄酒冲击。进口酒对国内葡萄酒行业的冲击仍在继续,我们目前对葡萄酒行业持谨慎态度。3、啤酒:行业买点渐行渐近。(1)产量基数较低。受去年凉夏影响,2010年啤酒产量增速仅为6.28%,今年产量增速超出去年可能性很大。(2)啤酒提价和原材料价格下滑构成的剪刀差哪里治疗癫痫病好。4、黄酒:关注销售延续好转的古越龙山。我们认为2011年古越龙山收入和利润均大幅度超常规的增加,可能是公司业绩产生奔腾的一个先兆,古越龙山的销售经营情况值得延续跟踪。5、乳制品:原奶价格继续上涨,看好行业龙头伊利股分。(1)伊利股分销售范围扩大,期间费用率下滑,净利润率有望大幅提升。(2)伊利股分管理层行权终究截止时间为2014年3月,距离管理层行权愈来愈近,真实事迹将得以释放。(3名管理层被拘、2008年三聚氰胺事件河北癫痫医院哪家权威,但公司发展不受其影响,反而会在事件以后,经营情况更上一层楼。6、肉制品:猪肉价格的上涨预期。行业增速继续保持高位,猪肉价格存在上涨预期。但是"瘦肉精"事件对行业龙头双汇发展影响巨大,"瘦肉精"事件对双汇发展的影响短期内难以消除。另一方面,公司计划"125"期间,屠宰业务保持20%增速,肉制品业务保持12-15%增速,团体利润CAGR到达25%以上,我们对双汇发展未来持谨慎乐观态度。
估值分析。目前食品饮料行业动态PE为37.83倍,估值水平低于2003年以来的平均值(39.93倍),估值水平已处于相对安全范围内。从动态PE倍数来看,食品饮料行业相对全部A股的动态PE倍数为1.96倍(如果剔除西藏发展、啤酒花、珠江啤酒等100倍以上高估值个股,食品饮料行业动态PE会更低),处于相对公道估值水平(2005年以来的平均估值倍数为1.81倍)。随着下半年消费旺季到来,食品饮料板块市盈率(TTM法)将继续下滑,建仓食品饮料行业的时间窗口(4月份到6月份)已打开。我们看好白酒、啤酒、葡萄酒三个估值较低的子行业,尤其是白酒和啤酒两个子行业。
投资策略。我们现在的观点和2011年年度策略报告时的观点保持一致,照旧认为食品饮料行业主要存在以下3类投资机会。1、成长型:洋河股分、山西汾酒、古井贡酒。2、稳健型:贵州茅台、五粮液、张裕A、伊利股分。3、拐点型:泸州老窖、承德露露、黑牛食品、青岛啤酒、燕京啤酒。
