日期：2016-1-13（原创文章,禁止转载）
医药行业周报:基因决定性状 寻找中报超预期基因
下周计划&关注:上周我们调研了迪安诊断。
中報業績預測:我們對重點覆蓋的20家公司中報收入和歸屬母公司凈利潤進行了預測。與市場預期相比,我們認為業績超預期的公司有海思科、通化東寶、長春高新,大部分公司業績符合預期,部分公司業績較為平淡。
虽然样本量不大,但我们还是可以看出以下几个业绩超预期基因:(1)已经完成部分省市招标的新产品开始享受放量过程,如海思科的脂肪乳等新上市产品。相反由于新产品上市时间恰逢招标停滞,则影响产品销售放量进度,如恩华的右美。(2)高价产品对低价产品的替代进程带来收入的快速增长。
長春高新水針對粉針的替代是典型案例。(3)有臨床應用基礎的產品,新進基藥后在基層快速增長,如通化東寶。中報重點覆蓋20家公司收入、歸屬于母公司凈利潤預測如下:科華生物(28%、25%);上海凱寶(28%、30%);康緣藥業(40%、35%);東富龍(20%、18%);迪安診斷(42%、30%);安科生物(38%、35%);魚躍醫療(20%、18%);泰格醫藥(45%、40%);康恩貝(5%~10%、50%);恩華藥業(22%、28%);人福醫藥(22%、20%);通化東寶(30%、50%~55%);長春高新(35%、55%);麗珠集團(20%~25%、25%~30%);海思科(40%~45%、35%~40%);華東醫藥(15%~20%、27%);千金藥業(20%~24%、0%~5%);常山藥業(30%~40%、20%);華仁藥業(60%~70%、30%~40%);華潤雙鶴(25%~35%、28%)。
7月投資組合及調整:本月推薦:(1)通化東寶:公司業績三輪驅動,行業壁壘較高。基層推廣與新進基藥效果逐漸顯現;(2)華仁藥業:市值小,行業空間相對較大。前期股價下跌較多,跌出買入機會;(3)海思科:中報業績佳,產品儲備豐富,有催化劑,預計2013年仍有2~3個產品獲得生產批文;(4)長春高新:年內長效生長激素及艾塞那肽均有望獲得生產批文;高價水針對粉針的替代以及矮小癥治療比例的提升帶動生長激素繼續持續快速增長。
附录摘要:上周医药生物板块跌幅3.96%(其中:化学原料药跌幅9.67%;化学制剂跌幅4.53%;中药跌幅2.47%;生物制品跌幅3.87%;医药商业跌幅4.63%;医疗器械跌幅4.07%;医疗服务涨幅0.79%),沪深300跌幅5.04%,上证综指跌幅4.53%;医药生物板块跌幅小于大盘。
個股看,通化東寶、廣濟藥業、海思科等漲幅居前;中源協和、華海藥業、江蘇吳中等跌幅較大。從TTM整體法(剔除負值)測算的估值倍數看,截止上周末,醫藥生物估值為33.01倍,相對于整體A股非金融類溢價103.14%,處于歷史高位。
